编者按：

投行业务有显着的周期性，受宏不雅经济波动的影响，有本钱市集景气度的身分，也跟刊行节拍细密关连。

连年来投行市集合座遇冷，但咱们发现，依然有券商宛如鉴定的磐石，在窘境中遵从阵脚；也有券商正在斩断重重羁系与围困，死力开荒出一条康庄大路；更有券商于逆势中进取滋长。天然，亦有券商在这场行业洗牌中，缓缓覆盖于时期海浪，化为本钱市集长河里的点点过往。

但唯独委果的英雄，方能在这场“极冷”中傲然挺立。岁末将至，时期周报X时期财经推出“2024最强承销商”系列报谈，试丹青下券商投行们在本钱市蚁合新的坐标，寻找最有后劲的“一流投行”。

股权承销业务一直是投行的“黄金金字塔”，但连年来，尤其是本年，情况发生了变化。

尽管“三中一华”仍紧紧把合手头部位置，但肉眼可见的，除了中信证券以外，其余头部券商的股权承销限制差距正在缩窄。

时期财经据Wind数据整理，本年以来死心12月15日（全文说起的本年数据均为死心该日历的数据），有股权承销数据的券商不到50家。其中，中信证券仍旧紧紧占据首位，且与其余“敌手”拉开差距。2023年，在股权承销赛谈，中信承销金额是次席中金公司的2倍，但本年，承销金额差距已接近3倍。中信证券限制效应依旧凸起，也体现出巨头的抗风险才能极强。

与此同期，券业并购也拉开大幕，头部中国泰君安与海通证券打头阵，两边后续业务整合也将连续鼓动，对两家券商的投行业务面目影响颇大，业务整合过程及团队调理等均会不同程度影响投行业务发展。

以“国君+海通”两家公司现存股权承销金额加总，已达206.95亿元，将极端位列第2的中金公司，但与中信证券比拟差距仍然十分大。从业务层面来看，海通证券本年股权承销金额下滑显着，仅70.62亿元，旧年仍居第4，但本年下滑后列第10，已不足广发证券和国金证券。

但业内以为，海通证券承销金额的下滑同公司团队贬责偶然沟通，与国泰君安进行业务整合后，海通投行的上风是否将保留，现在也暂时莫得论断。此前，海通证券前投行慎重东谈主姜诚君涉嫌严重职务造孽，外逃后被遣返归国，并被立案审张看看。

事实上，质控身分亦然投行亟待和顺的要点问题。本年，证监会针对投行的罚单束缚，10月18日，证监会密集公布19张罚单，触及中信建投、海通证券、星河证券、光大证券、兴业证券、中航证券、华夏证券、开源证券、东北证券等9家券商，以及申万宏源承销保荐、东方证券承销保荐2家券商投行子公司。与此同期，16名对关连问题负有包袱的从业者也被证监会摄取相应的行政监管措施。后续，监管风暴仍在连续。

广发踏进前十，小券商逆袭有妙招

尽管本年市集大环境对股权承销业务并不“友好”，但头部券商的承销才能仍旧在线。“三中一华”仍然在传统鉴定上占据头四把交椅，国泰君安则位列第5。

以股权承销金额来看，中信证券、中金公司、中信建投证券列冠、亚、季军，排名同上年相通，股权承销的头部基本盘依旧踏实。

时期财经据Wind数据整理，本年以来死心12月15日，“一哥”中信证券以547.26亿元股权承销金额名列第一，但同2023年全年的股权承销金额比拟，则是下滑了接近75%，2023年全年中信证券股权承销限制为2109.81亿元。

诚然受合座环境影响，业务量下滑显着，但中信证券仍旧断层发轫，是全市集唯独股权承销金额打破500亿元的券商。排名第二的中金公司，2024年以来股权承销限制也并未极端200亿元。

中金公司、中信建投位列第二、第三，股权承销限制分辨为188.32亿元、157.10亿元，两者的承销金额较2023全年缩水均极端约略。

华泰证券、国泰君安、招商证券以及国金证券紧随后来，分列第四至第七位，这4家券商股权承销金额排名较2023年皆有所晋升，其中，国金证券排名上升4位幅度最大。

以上7家券商亦然本年以来全市集股权承销金额过百亿的公司，其中，招商证券和国金证券受市集波动影响最小，股权承销限制缩减幅度在50%以内，抗波动才能较强。

广发证券则逆势解围排名第8，本年股权承销金额为77.50亿元，而旧年则排在第17位。广发证券亦然本年股权承销金额前十的券商中排名上升最多的券商，功绩波动也最小，比拟2023年全年，其承销金额只是下滑11.12%，在头部券商中发达十分凸起。

此外，中航证券、祥瑞证券也逆势解围，排名均上升10名，分列第12位和第15位，在腰部券商中发达淡雅。

需要扎眼的是，据Wind数据，本年以来有股权承销金额数据的券商仅47家，而旧年全年有77家。

头部券商“船浩劫掉头”，中小券商则各显措施，国开证券是本年排行上升最多的券商，上升42名后位列29名，中天堂富、华创证券上升也较为显着，分辨跨越39名和38名，国新证券和太平洋均上升32名，也较为亮眼。

尽管面对头部券商的限制压力，别具肺肠寻求增长的券商也不少。

华创证券旧年全年的股权承销股权承销金额为6.09亿元，本年平直冲到11.39亿元，比拟2023全年增长超87%，也成为为数未几股权承销限制正增长的券商。

从细分收入可见条理，华创证券的逆袭之路偶然值得中小券商模仿。华创证券本年首发技俩本色上是“挂零”景象，但其要点发力增发技俩，其中，财务照顾生齿径的增发技俩限制达6.60亿元，而国泰君安该细分业务限制仅有2.52亿元。互异化竞争偶然能成为增收的“诀要”。

2024年，甬兴证券股权承销金额排名高潮也较快，上升19位，愈加值得和顺的是，其本年的股权承销数目逆势高潮，从旧年全年的1家到本年仍是承销5家，分辨是1单IPO和4单增发技俩，是总共券商中技俩数目增多最多的。

股权“紧缩”下，债券挑大梁

自旧年“827新政”明确阶段性收紧IPO与再融资节拍以来，IPO业务缩减显着，再融资、定增等业务也不同程度受限，但并购等业务和顺度幽静上升。行业整身段局有所变化，却也赋存着雄壮机遇。

从股权承销金额来看，“紧缩”是本年的要道词。债券业务则迎来发展机遇。据中证协2024年券商投行业务质地评价公布的关连数据，本年共有95家公司纳入评价轨范，评价总技俩数较2023年增多644个，其中，债券技俩合座增多了1072个，IPO技俩、再融资技俩、财务照顾人技俩及股转公司（北交所）技俩皆有不同程度的减少。

关于股权承销业务“缩量”带来的行业面目变化，华南又名股权承作念东谈主士向时期财经暗示，“‘827新政’以来，IPO、再融资等酿成增量资金的业务受到适度，IPO受理派别显着减少，对刊行东谈主的限制、科创属性等方面的条目也在束缚提高。再融资受理数目也显着减少，对召募资金干涉主业的监管也愈加严格，在进行技俩保荐时，咱们团队也会按照新的监管条目更新关连材料，并对刊行东谈主高轨范、严条目。”

“但也并非是莫得契机”，上述股权承作念东谈主士说谈，“本年监管更饱读动行业进行强链补链，撑持落魄游产业并购重组，而从事并购业务对投行的技俩撮合才能、价值发现及判断才能均提议高条目，除了时辰按监管的问询条目严格施行外，并购业务更贫瘠的是交游各方利益的均衡，这也对团队的交流提议高条目。”

本轮市集行情开启的9月24日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，证监会主席吴晴朗确表态，并购重组是本钱市集的“大事儿”，至极是在现时各人产业变革加速鼓动的布景下，连接施展好企业并购重组的要道作用，成心于产业提质增效。

上述华南股权承作念东谈主士向时期财经补充谈，“关于强调上市公司发展新质坐褥力的领导也会传导到投行业务上，无论是IPO刊行东谈主的遴择轨范，再融资的召募资金投向，照旧并购重组方针遴选，均要凸起发展新质坐褥力的条目，这会导致团队在股权承揽时有所遴选，也会在同刊行东谈主交流时要点挖掘其关连特征及企业价值。”