（以下本色从华福证券《华福机械2025年年度策略：宠爱预期朝上板块弹性》研报附件原文提要）2025年年度策略中枢投资不雅点2025年咱们要点看好：1）边缘强化豪迈预期边缘改善的细分标的，如东谈主形机器东谈主、工程机械、3C开辟（含3D打印）、油服开辟、通用开辟、工业气体等；2）要点建树真谛真谛板块：出口链、船舶、轨交、核电等板块。3C开辟（含3D打印）：AIPC、AI手机等有望率先在C端放量，带动新一轮滥用者开辟换新飞扬，并有望向B端抓续浸透。AI+开辟将带来新的产线需求，也将带来拼装、检测方式的升级迭代，3C开辟企业将受益于开辟更新周期带来的产线建设及升级需求。3D打印钛合金材料在3C市集崭露头角。咱们以为，将来跟着3D打印技艺的老练，以及3C行业钛合金零部件进一步鸿沟化，居品坐褥恶果、良率、成本等有望进一步优化，助力产业链降本，鼓舞3D打印在3C行业进一步浸透。惨酷柔顺：赛腾股份（果链开辟+半导体开辟双向受益，估值性价比高）。柔顺拼装开辟（博众精工、快克智能等）、检测开辟（燕麦科技、荣旗科技、科瑞技艺、杰普特、天准科技等）；3D打印零部件（华曙高科、铂力特、金太阳等）。东谈主形机器东谈主：跟着东谈主工智能技艺的快速发展，东谈主形机器东谈主成为将来发展的新赛谈，将深远变革东谈主类的坐褥糊口方式，重塑寰球产业发展形状。特斯拉现在参加量产落地预期中，特斯拉年底可能冻结决议及发包有望带来供应商范围抑制聚焦；而华为则处于0-1阶段，带来新投资机遇。英伟达、特斯拉、华为等巨头入局，技艺迭代，重复战术撑抓，2025年有望成为量产元年。惨酷柔顺：整机：优必选、景业智能等；腱绳：伟业股份等；电子皮肤/触觉：汉威科技等；贤达手：兆威机电、鸣志电器等；传感器：安培龙、柯力传感、华依科技、东华测试等；供应商：三花智控、拓普集团等；电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等；丝杠：贝斯特、北特科技、鼎智科技、新剑传动等；延缓器：中鼎力德、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等；机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光。油服开辟：跟着油气上游本钱开撑抓续增长，咱们展望寰球油服及有关开辟行业将保抓较高的景气度。十分规油气开发抓续发力，“十四五”时期，展望中国石油十分规原油与自然气产量离别比“十三五”末增长2倍和3倍。惨酷柔顺在十分规油气开辟，尤其是电驱压裂开辟鸿沟技艺当先的企业。此外，把柄IEA测算，来自中东、亚洲地区的国度石油公司孝敬了2023、2024年油气上游本钱开支的绝大部分增量，中东、亚洲地区NOCs成为本钱开支栽植主要能源，惨酷柔顺在中东、亚洲要点地区有业务布局的油服开辟企业惨酷柔顺：杰瑞股份、博迈科、迪威尔、德石股份、石化机械等。工程机械：行业深度诊治第四年，工程机械行业筑底有望复苏、企业营收功绩边缘企稳。跟着存量市集+增量市集+国外市集三方面的发力，预期在2025年行业窄幅波动，国内企稳，国外全体出口增速企稳，冷静复苏值得期待，柔顺结构性契机：居品、出海、利润开发。惨酷柔顺：三一重工（龙头，国外长久竞争力有望稳步栽植）、徐工机械（矿机放量，低估值，利润渐渐开释）、山推股份（导入土方机械，利润加快开释）、柳工（国企改良，利润渐渐开释）、中联重科（出口有望保抓高增）。工业气体：静待卑劣需求提振，工业气体触底回升。巨额气体市集受季节性要素影响价钱有所回落，但跟着国度经济战术的发力和卑劣需求的渐渐复苏，价钱有望回升。惨酷柔顺：杭氧股份、陕饱读舞力，柔顺金宏气体、广钢气体、陕饱读舞力、凯好意思特气、华特气体等。出口链：出口公司2024年基本面权贵转好，营收、功绩同比栽植。2023年是国外库存消化需求疲软景况的一年，2024年经以前库存后补库存需求获得开释。滥用品出口链已毕了基本面的权贵回转，功绩增速开发，将来功绩增速有望抓续栽植；工业本钱品出口链营收情况好于2023年，功绩较为踏实，尤其是在23Q2高基数配景下24Q2仍有增长，袒清晰韧性。24全年出口亮点行业：电动器用、高尔夫球车、割草机等。惨酷柔顺：银皆股份、常润股份、欧圣电气、巨星科技、浙江鼎力。船舶：船舶订单小幅波动不改周期抓续向演出绎趋势。9-10月新接订单同比有所着落，咱们以为年末着落是季节性功令。适度2024.11月底新接订单依然1.52亿载重吨（累计同增20%），依然赶超2021年的1.42亿载重吨，成为近十年历史最高水平。2024年的新接订单饱和，至少保证了船坞2027年的收入体量。11月新造船价同比+12个点，环比小幅下滑，主如果散货船价钱着落。咱们以为船价和订单小幅波动不改船舶大周期朝上趋势。惨酷柔顺：中国船舶、中国重工、中国能源、松发股份。通用开辟：期待战术端发力，挖掘细分景气标的。2024年纪首以来，有关战术连接发布，鼓舞开辟更新与滥用品以旧换新，12月9日，中央政事局召开会议，强调实施愈加积极有为的宏不雅战术，扩大国内需求。展望跟着有关战术的推出和后续战术跟进，将灵验提振市集需求。缝纫机械：2024景气上行，企业效益赫然改善，质效牢固规复。在行业经济资历流畅两年下行后，2024年迎来了触底回升的周期性增长能源。2025年期待居品与市集打破，杰克快反王寰球预定超14万台，2025年期待杰克股份新址品和国外新市集的打破。核电：相比其他发电方式，核电机组的年发电应用小时数终年保抓在7000小时以上，位居通盘电源之首，而况在坐褥历程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。核电是最清洁、最安全、最高效、占大地积最小的能源形式之一，在草率寰球表象变化、促进能源绿色转型和保险能源安全方面具有无可相比的上风和不成或缺的作用。惨酷柔顺：佳电股份、国光电气、兰石重装、科新机电、海陆重工、江苏神通、咸亨国际。轨交：把柄战术文献辅导，到2035年，天下铁路网达20万公里控制，其中高铁7万公里控制。聚会“十四五”铁路网鸿沟，若想达到2035年的蓄意，2026年至2035年需建成铁路3.5万公里控制，其中高铁2万公里控制，平均每年铁路投产新线3500公里控制，其中高铁2000公里控制。20万公里的远期蓄意有望为轨交装备行业创造广袤市集空间。惨酷柔顺：中国中车、中国通号、时间电气、念念维列控、神州高铁、光芒科技。风险教导：3C开辟）行业技艺进取不足预期、滥用电子行业需求不足预期、行业竞争加重等风险；东谈主形）：市集及战术风险、行业竞争加重风险、东谈主形机器东谈主推崇不足预期；油服开辟）油气价钱波动加重的风险，新能源对油气行业发展的风险，国际化揣测风险，行业竞争加重风险等；工程机械）卑劣地产、基建投资不足预期，原材料等价钱波动风险，国际营业风险，东谈主民币汇率波动风险；工业气体）气体卑劣需求不足预期；气体价钱回升不足预期；船舶）原材料价钱波动、新接订单不足预期；出口链）国际地方变化、关税波动风险、海运价钱波动风险、原材料价钱波动风险；通用开辟）行业需求规复不足预期，市集竞争加重，新址品膨胀不足预期；缝纫机械）行业景气度规复不足预期、市集竞争加重、国外市集膨胀不足预期、新址品膨胀不足预期；核电开辟）战术风险、行业竞争加重风险、核电核准抓续性不足预期等；轨交开辟）铁路收集建设程度不足预期；机车车辆维修需求开释冷静；铁路客、货运载受到其他交通方式挤压导致下滑等。